最高涨超750%！谁押中了沐曦股份？

12月17日，沐曦股份正式登陆科创板。首日开盘较104.66元/股的发行价上涨750%，盘中最高触及895元/股，总市值一度超过3500亿元。据最高价计算，中一签（500股）新股可赚近40万元，成为今年以来的“打新之王”。

从2020年9月成立到上市，沐曦股份仅用了五年，其营收从2022年的42.64万元飙升至2024年的7.43亿元，上演了商业上的“光速神话”。而这个神话的书写，始于一个顶尖的技术团队，而成于一场汇聚了顶级VC、产业巨头、私募大佬乃至国家资本的合力。

AMD基因与第一张“信任票”

沐曦股份的起点，根植于其核心团队深厚的“AMD基因”。招股书显示，创始人、董事长兼总经理陈维良在AMD任职超过13年，曾任AMD高级总监。彭莉与杨建均曾任AMD企业院士，其中杨建还曾辗转华为与海思。这支平均拥有超过15年世界一流GPU产品研发及量产经验的团队，构成了沐曦股份最初始、也最昂贵的“无形资产”。

正是这样的技术背景，公司在成立仅两个月后便吸引到了嗅觉敏锐的早期投资者。2020年11月，沐曦股份完成了天使轮融资，和利资本与泰达科投成为最初的“伯乐”。领投方和利资本的合伙人孔令国，曾因早期投资寒武纪而闻名于芯片投资圈，他的出手无疑为沐曦股份的“含金量”做了一次市场背书。至发行前，和利资本合计持股4.84%。

同为早期“伯乐”的泰达科投，是一家总部位于天津、专注早期投资的创投机构，其长期将半导体作为特色投资方向。泰达科投在官网中表示，公司不仅是沐曦的天使轮投资人，更在其后的Pre-A轮、B轮等阶段连续多轮重仓，使沐曦成为其在半导体/AI领域早期及持续投资的代表案例之一。

全明星资本阵容的集结与加码

紧随天使轮，沐曦股份以惊人的速度集结了中国一级市场的“全明星”资本阵容。公开资料显示，2021年初的Pre-A轮及Pre-A+轮融资中，红杉资本、真格基金等知名VC入场。与此同时，经纬创投也跻身股东行列，并在此后通过多只基金持续加码。至沐曦股份发行前，经纬创投合计持股比例达5.13%，红杉资本持有4.19%。

产业资本也不甘落后。在2021年8月的A轮融资中，联想创投的身影开始出现。当时国产GPU尚处概念验证阶段，联想作为重要的下游应用方和生态伙伴果断下注。发行前，联想通过联想中小、联想海河合计持有沐曦股份354.29万股，持股比例为0.99%，其产业资源与场景协同的潜在价值，远超财务投资本身。

沐曦股份的资本版图中，国资的力量举足轻重。国调基金在沐曦股份设立之初便通过子基金参与，并在A轮领投，不仅提供资金，更在对接资源、推动合作、协助上市流程等方面提供了关键支持。在沐曦股份研发运营的关键时期，国调基金为沐曦股份引荐相关投资机构、地方政府和合作央企强化合作，推动高效办理上市申请所需SS标识，并协助探索下游客户场景开拓。

值得一提的是，2022年7月，央视融媒体产业投资基金、中国互联网投资基金、上海国盛资本等多家国有资本集体向沐曦股份投资10亿元人民币，该轮投资的目标是研发出具有完全自主知识产权，全面兼容全球顶级公司产品的国产高性能GPU芯片产品及应用生态。

在众星云集的股东名单中，个人投资者葛卫东尤为醒目。这位以期货投资闻名市场的“私募大佬”，通过直接持股和其控制的混沌投资，在沐曦股份上市前合计持股比例达7.48%，是公司最重要的外部自然人股东。

上市狂欢与长路漫漫

当资本的热情最终在IPO时刻转化为市场的狂热，沐曦股份迎来了新的高光。首日上市一度较104.66元/股的发行价上涨超750%，最高报895元/股，总市值一度超3500亿元。若据最高价计算，中一签（500股）新股可获利近40万元。

此前申购环节也异常火爆，共有269家网下投资者、7719个战略配售对象参与申购，网下申购倍数高达2227.6倍。从配售结果看，易方达、南方基金、工银瑞信、富国基金等头部公募基金成为网下配售的绝对主力。据统计，共有94家公募旗下产品合计获配1339.23万股，获配金额达14.02亿元。

当前，国产GPU企业正加速冲刺IPO。其中，与沐曦股份同被称为“国产GPU四小龙”的壁仞科技，于12月15日获得证监会境外发行上市备案通知书，拟发行不超过372458000股境外上市普通股，并在香港联合交易所上市。与此同时，四小龙中的另一成员燧原科技则仍处于IPO辅导阶段。

上市并非终点，而是新一轮挑战的开始。沐曦股份与包括摩尔线程在内的其他“国产GPU四小龙”一样，尽管营收增速惊人，但仍处于巨额投入期，累计亏损巨大。浙商证券在研报中表示，作为人工智能的算力底座，AI芯片具有研发难度高、投入大、周期长的特点，且当前行业的前沿发展趋势仍由海外厂商主导。沐曦股份也在招股书中坦言，其部分产品虽已实现量产，但进入重点行业客户需经历严苛的技术验证与生态适配，销售规模正处于爬坡期，当前收入仍难以覆盖高昂的研发及运营成本。