普华永道22日发布了2018年下半年中国TMT企业IPO数据，据其统计，2018年中国TMT企业IPO总融资额增至去年的3倍，而得益于上市规则的修订，香港去年成为全球IPO最热市场。展望2019年，科创板将为国内IPO市场创造更多的机遇，同时香港及美国资本市场中国TMT企业上市步伐或将放缓。

2018年下半年于香港上市的中国TMT企业过半亏损

2018年下半年中国TMT企业IPO数量大幅度上升，共计40起IPO，获得约人民币1,681亿元的融资额。2018年，中国TMT企业IPO总融资额增至2017年度的3倍，上升至约2,259亿人民币。中国铁塔股份有限公司、小米集团以及美团点评为 2018年下半年融资额最大的中国TMT企业IPO。

普华永道全球、中国内地及香港科技、媒体及通讯行业主管合伙人周伟然表示：“由于众多TMT独角兽企业于2018年度赴香港及海外上市，2018年度中国TMT企业IPO融资总额大幅度上升，香港成为2018年度全球最热的IPO融资市场之一。随着全球经济增速放缓、中美贸易磋商等不明朗因素影响，预计2019年中国TMT企业赴香港及美国资本市场上市情况将有所放缓。”

就国内各大板块分析显示，2018年下半年，有31家中国TMT公司选择香港及海外上市，占总融资额的94%；深圳中小板有2起TMT行业IPO，占总融资额的2%；主板有4起TMT行业IPO，占总融资额的2%；深圳创业板有3起TMT行业IPO，占总融资额的1%。

2018年下半年，中国TMT行业IPO共40起，技术硬件与设备行业共14起，占比35%；软件与服务行业26起，占比65%。值得注意的是，隶属于技术硬件及设备类TMT企业的小米集团及中国铁塔股份有限公司的收入规模远超同期上市的其他企业，导致技术硬件与设备类上市企业的平均收入较高。

分析关键财务数据可以看出，2018年下半年于香港及海外上市的31家TMT企业中共有19家处于亏损状态，导致该板块上市TMT企业平均净利润为负额。

科创板注册制试点后TMT企业股价或有较大波动

近年来，在A股上市的TMT公司平均市盈率持续下降。截止至2017年12月31日，在A股上市的TMT公司平均市盈率为49倍。截止至2018年12月31日，在A股上市的TMT公司平均市盈率为33倍。

与现有上市制度不同的是，科创板的设立以及注册制的试点将首次允许科创类企业带亏损上市，允许红筹结构直接上市等，这些更有包容性的上市政策的推出，将吸引不符合现行A股上市条件的科创企业挂牌上市，同时也为投资者带来了新的挑战。

普华永道中国媒体行业主管合伙人蔡智锋表示，科创板企业上市不再有固定的市盈率设定，不同细分行业的企业之间的市盈率或出现较大差异，股价也因此可能出现较大波动。一方面，投资者需要更加了解企业所在的行业的特性；另一方面，市盈率指标的参考意义在科创板也会下降，可能会像海外市场一样，投资者需要综合其他指标来考察上市公司的估值。

展望2019，普华永道中国媒体行业主管合伙人蔡智锋表示：“2018年度国内市场IPO步伐进一步放缓，但2019年度科创板的设立将为国内科创企业创造一个全新的融资平台。科创板也将成为中国资本市场的‘创新试验田’，对未来资本市场改革发挥非常重要的示范作用。试点注册制、遵循市场导向、放宽盈利要求、包容多元化的公司治理等一系列政策的推出，将为科创企业在国内上市创造更多的机遇”。

他认为，TMT企业仍将在2019年度的上市企业中占据主导地位，半导体、人工智能、云计算、5G网络以及工业4.0概念企业等将继续引起市场关注。

周伟然则指出，科创板对信息披露的要求将会特别严格，企业需要注意的是信息披露的相关性，以及在新经济业态下，使用信息系统审计手段侦测严重财务数据以防财务造假的必要性。此外，他认为，科创板降低红筹企业及VIE的上市门槛，将助推海外红筹企业无缝在科创板上市。

编辑 李宇婷