27日，中央全面深化改革委员会审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。随后，证监会和深交所发布系列规则，创业板注册制呼之欲出。

在2009年10月创立以来，创业板市场已经运行了近11年。截至目前，创业板上市企业达813家，集中了一大批科技创新型企业。注册制将给创业板带来哪些变化？记者对业内专家学者进行了访谈。

当前，我国企业融资仍然以间接融资为主，直接融资的比例尚不足15%，和发达国家的平均65%-75%的区间相去甚远。注册制的推行势必为中小型、科技类企业创造了更加便利的直接融资渠道。

在IPO门槛上，企业盈利不再是硬指标。创业板拟采用多元化的考量标准，支持不同成长阶段和不同类型的创新创业企业上市。

“创业板改革的定位主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式的深度融合，有助于深化创业板对新兴领域的融资支持。新的创业板上市条件淡化部分利润指标的要求，发行上市条件更加优化。” 星石投资总经理杨玲表示。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新指出，退市制度改革是本次创业板市场改革中的一大亮点，借鉴了科创板的经验，取消国内资本市场沿用多年的连续亏损退市指标，这是一项重大突破，有利于提高退市效率，进一步发挥退市制度的威慑性。

杨玲指出，创业板对退市制度进行了修改完善，简化退市程序、优化退市标准，完善创业板公司风险退市警示制度。随着可投资标的逐步扩容，标的的稀缺性将会降低，尾部企业的淘汰和出清有望加快，壳资源价值将会大幅降低，资源不断地向优质企业集中。

“制度环境与市场投资风格息息相关，注册制下市场将废除了暂停上市、恢复上市，投机资金不会再去炒赌壳，股民也不会再跟风炒作垃圾股，使得市场最终实现价值回归。制度改革预期将逐渐带来市场投资理念的改变。” 董登新表示。

杨玲还指出，国内外经济发展的经验都表明，一个规范、透明、有活力、有韧性的资本市场是经济发展的加速器。注册制改革是A股市场化改革重要一环，而创业板是存量板块注册制改革的第一步，对于后续主板、中小板的注册制改革具有非常重要的示范意义。

创业板注册制落地后，不少投资者担忧市场供给增加会进一步分流市场资金。

对此，杨玲认为，注册制对存量市场的流动性影响或有限监管层会考虑当前市场的承受力，企业的上市节奏应该会在市场可承受的范围之内，参考科创板的经验。开板10个月总融资规模1184亿元，仅占同时期全A融资规模的8.6%。

编辑 周宏博