经历了命运多舛的2021年，海外互联网板块在2022年重新赢得机构投资者的青睐。1月26日举行的基石资本交流会上，公司合伙人陈延立表示，良好的基本面、政策预期的边际改善，使得互联网板块成为2022年他最看好的投资机会。

2021年，中国海外互联网板块整体下跌，大部分公司较年初高点下跌40-80%。中国海外互联网ETF（KWEB）全年跌幅52.5%，年底较2月17日的年内最高点下跌64.8%。受其拖累，恒生科技指数在2021年下跌了32.7%。同为科技股集合地，纳斯达克指数同期上涨21.39%，两者相差高达54.06%。

陈延立认为，这里面有监管政策的因素，国内出台一系列涉及互联网反垄断、反不正当竞争、数据安全、隐私保护、劳动者保护、消费者权益保护等方面的政策和措施，排山倒海；也涉及中美中概股监管冲突，加剧资金流出；同时还有疫情影响所带来的宏观经济低迷等原因。

监管政策有其内在逻辑和必然性，对于行业发展走势、结构有深远的影响。众多互联网公司盈利预期下调，或受到高额处罚，或选择退市，或提高研发投入及社会公益支出，在数据安全和隐私保护、数据所有权限制、算法推送和精准营销、广告收入、取消二选一、实现互联互通、净化行业环境等方面都带来了一系列深刻变化。互联网行业也由此进入迭代，估值不再支持“市梦率”。

监管的落地有利于净化行业环境，但并没有根本改变行业格局，客观上还有利于现有的领先企业。例如，二级市场估值大幅下挫，导致一级市场对互联网行业定价模型失灵。新的玩家难以再现“高估值-融资-烧钱-颠覆”的循环，现有龙头企业在新业务的探索胜算更高。政策出发点是保护创新，但客观上不利于新兴模式和新玩家；存量竞争激烈程度降低。以社区团购为例，监管政策出台，传统龙头美团、拼多多、阿里占优，新兴势力纷纷败退。

种种因素，使得互联网板块有望成为2022年最好的投资机会之一。陈延立大胆断言：“2022年，对于海外互联网可以贪婪一点。”

高高在上的互联网板块跌入尘埃，估值如此亲民，提供安全边际。互联网行业的大趋势、生命力、内在价值是基础。监管的深远影响已经PRICE IN ，而且严重过度，核心压制因素边际放松。“海外互联网龙头的投资，已经不需要小逻辑、算细账。分歧只在于买入时机、 标的目标、市场整体走势。”陈延立认为，这也许不是全市场回报最高的机会，却是确定性最强的机会。

2022年互联网政策导向从“防止资本无序扩张”转向“在规范中发展”。稳增长需要互联网行业做贡献。中央经济工作会议定调2022年经济工作“稳字当头、稳中求进”。稳增长也需要互联网行业的贡献。

互联网很多领域空间仍然很大，增速高于很多传统行业，比如已经比较成熟的电商行业，2022年预计整体增速将达到17%；人工智能、物联网、云计算、元宇宙等诸多代表科技革命方向的领域，互联网龙头企业都有布局；互联网也是少数具有全球竞争力的行业，互联网硬科技、出海、虚拟世界探索有望成为下一阶段成长动力所在。

在标的选择上，陈延立表示：“优选龙头，优选具有长期增长动力、深厚的护城河的行业头部公司，回避行业地位较差，商业模式存疑，难以快速盈利的标的。”

（原标题《基石资本陈延立：2022年最看好的投资机会是互联网板块》）